次貸危機是指由美國次級房屋信貸行業(yè)違約劇增、信用緊縮問題而于2007年夏季開始引發(fā)的國際金融市場上的震蕩、恐慌和危機。在截至2009年6月的兩年時間里，美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)17次提息，將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5．25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)。而且，自從2005年第二季度以來，美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，次級抵押貸款市場危機開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢。

微觀基礎(chǔ)

金融企業(yè)家通過創(chuàng)新次貸產(chǎn)品，加劇了市場中的信息不對稱，從而為其操縱和引導(dǎo)市場預(yù)期創(chuàng)造條件，同時也為新一輪的金融創(chuàng)新創(chuàng)造條件，其結(jié)果是與次貸相關(guān)的金融產(chǎn)品不斷復(fù)雜化，金融市場中的信息不對稱和道德風(fēng)險不斷加劇，金融機構(gòu)的風(fēng)險承擔(dān)和杠桿率不斷上升，金融系統(tǒng)的脆弱性不斷提高。由此可見，金融機構(gòu)高的風(fēng)險承擔(dān)和高杠桿是金融企業(yè)家進行市場操縱和過度創(chuàng)新的必然結(jié)果，在次貸危機形成的過程中，金融機構(gòu)的過度風(fēng)險承擔(dān)和高杠桿率只是金融危機脆弱性的表現(xiàn)而不是原因。

危機特征

全球“次級抵押貸款危機”，由美國次級抵押貸款市場動蕩引起的金融危機。一場因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。

連續(xù)加息引爆“定時炸彈”

引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在前幾年美國住房市場高度繁榮時，次級抵押貸款市場迅速發(fā)展，甚至一些在通常情況下被認(rèn)為不具備償還能力的借款人也獲得了購房貸款，這就為后來次級抵押貸款市場危機的形成埋下了隱患。

部分歐美投資基金遭重創(chuàng)

伴隨著美國次級抵押貸款市場危機的出現(xiàn)，首先受到?jīng)_擊的是一些從事次級抵押貸款業(yè)務(wù)的放貸機構(gòu)。年初以來，眾多次級抵押貸款公司遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至被迫申請破產(chǎn)保護，其中包括美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)———新世紀(jì)金融公司。

同時，由于放貸機構(gòu)通常還將次級抵押貸款合約打包成金融投資產(chǎn)品出售給投資基金等，因此隨著美國次級抵押貸款市場危機愈演愈烈，一些買入此類投資產(chǎn)品的美國和歐洲投資基金也受到重創(chuàng)。

以美國第五大投資銀行貝爾斯登公司為例，由于受次級抵押貸款市場危機拖累，該公司旗下兩只基金近來倒閉，導(dǎo)致投資人總共損失逾15億美元。此外，法國巴黎銀行9日宣布，暫停旗下三只涉足美國房貸業(yè)務(wù)的基金的交易。這三只基金的市值已從7月27日的20．75億歐元縮水至8月7日的15．93億歐元。

可能影響全球經(jīng)濟增長

更為嚴(yán)重的是，隨著美國次級抵押貸款市場危機擴大至其他金融領(lǐng)域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數(shù)量，致使全球主要金融市場隱約顯出流動性不足危機。9日，在法國巴黎銀行宣布暫停旗下三只基金的交易后，投資者對信貸市場的擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致歐洲和美國股市大幅下跌。其中，紐約股市道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)比前一個交易日下跌387．18點，收于13270．68點，跌幅為2．83%。

市場分析人士指出，美國次級抵押貸款市場危機如果進一步升級，并擴大至更多金融領(lǐng)域，將會導(dǎo)致全球金融市場出現(xiàn)更加劇烈的動蕩。而且，危機如果影響到美國經(jīng)濟增長的主要動力———個人消費開支，則會對美國乃至全球經(jīng)濟增長造成不利影響。

歐美日央行緊急出手應(yīng)對

面對已經(jīng)形成甚至有擴大趨勢的美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴，美國、歐元區(qū)和日本的中央銀行正積極行動，希望通過向貨幣市場提供巨額資金恢復(fù)投資者信心，保持金融市場穩(wěn)定。歐洲中央銀行8月9日宣布，向相關(guān)銀行提供948億歐元的資金。8月10日，歐洲中央銀行再次宣布向歐元區(qū)銀行系統(tǒng)注資610億歐元，以緩解因美國次級抵押貸款危機造成的流動性不足問題，并穩(wěn)定信貸市場。美聯(lián)儲下屬的紐約聯(lián)邦儲備銀行于9日向銀行系統(tǒng)注入240億美元資金。日本中央銀行8月10日宣布，向日本貨幣市場注入1萬億日元的資金。

發(fā)生在美國的次級債危機猶如風(fēng)暴云團，不僅令道指持續(xù)跳水，歐洲三大股市指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、恒生指數(shù)也紛紛出現(xiàn)了暴跌行情。

為了防止危機進一步蔓延，有統(tǒng)計稱，短短48小時內(nèi)世界各地央行已注資超過3200億美元緊急“救火”。

主要影響

次貸危機從2007年8月全面爆發(fā)以來，對國際金融秩序造成了極大的沖擊和破壞，使金融市場產(chǎn)生了強烈的信貸緊縮效應(yīng)，國際金融體系長期積累的系統(tǒng)性金融風(fēng)險得以暴露。次貸危機引發(fā)的金融危機是美國20世紀(jì)30年代“大蕭條”以來最為嚴(yán)重的一次金融危機。起源于美國的這次次貸危機正波及全球，全球金融體系受到重大影響，危機沖擊實體經(jīng)濟。中國也受到次貸危機的影響。

金融工具過度創(chuàng)新、信用評級機構(gòu)利益扭曲、貨幣政策監(jiān)管放松是導(dǎo)致美國次貸危機的主要原因。美國政府采取的大幅注資、連續(xù)降息和直接干預(yù)等應(yīng)對措施雖已取得一定的成效，但未從根本上解決問題。由此給我們帶來的啟示是:金融調(diào)控政策必須順應(yīng)經(jīng)濟態(tài)勢，符合周期性波動規(guī)律;應(yīng)在加強金融監(jiān)管、健全風(fēng)險防范機制的基礎(chǔ)上推進金融產(chǎn)品及其體系創(chuàng)新;應(yīng)抓住有利時機，鼓勵海外資產(chǎn)并購，優(yōu)化海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分散海外資產(chǎn)風(fēng)險。