國(guó)際原油價(jià)格下跌的成因

油價(jià)下跌，供給端和需求端都起到了重要的作用。從需求端看，疫情的暴發(fā)使得經(jīng)濟(jì)主體普遍對(duì)全球經(jīng)濟(jì)持悲觀預(yù)期，疊加外部環(huán)境的不確定性，成為當(dāng)前國(guó)際油價(jià)大跌的重要推手。

國(guó)際油價(jià)下跌的影響

1、國(guó)際經(jīng)濟(jì)的角度看

產(chǎn)油國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)于油價(jià)極為敏感。對(duì)于多數(shù)原油生產(chǎn)國(guó)而言，原油是其最重要的經(jīng)濟(jì)來(lái)源，國(guó)際原油價(jià)格直接影響原油生產(chǎn)國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模和財(cái)政盈虧水平。一旦原油價(jià)格跌破某一產(chǎn)油國(guó)的盈虧平衡點(diǎn)，該國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的概率上升。

2、國(guó)際金融市場(chǎng)方面

油價(jià)的低迷會(huì)使原油供給國(guó)通過(guò)主權(quán)基金拋售境外資產(chǎn)換匯避險(xiǎn)，產(chǎn)油國(guó)拋售境外資產(chǎn)降低自身風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此造成全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性收緊。同時(shí)，全球股市、債市、匯市的波動(dòng)性顯著上升，國(guó)際資金開(kāi)始尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)。世界范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，通過(guò)世界金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，中國(guó)的金融市場(chǎng)會(huì)受到一定影響。

3、我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)看

油價(jià)的下跌短期內(nèi)有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)。首先從消費(fèi)層面來(lái)看，油價(jià)的下跌有助于消費(fèi)的修復(fù)，緩解交通運(yùn)輸業(yè)全年的成本壓力。原油購(gòu)買(mǎi)成本是交通運(yùn)輸業(yè)的一大重要成本，屆時(shí)交通運(yùn)輸行業(yè)的需求可以得到部分回補(bǔ)。原油價(jià)格的大幅下降可傳導(dǎo)至我國(guó)的汽油、柴油價(jià)格下降，刺激國(guó)內(nèi)出行的需求回升。其次在投資領(lǐng)域，國(guó)際原油價(jià)格下降在短期內(nèi)利好塑料、橡膠等化工制造業(yè)領(lǐng)域的投資，有助于在一定時(shí)期內(nèi)緩解原材料成本壓力。在外貿(mào)方面，中國(guó)是石油凈進(jìn)口國(guó)，油價(jià)大幅下跌將減少中國(guó)的進(jìn)口支出，增加經(jīng)常賬戶盈余。

國(guó)際油價(jià)下跌的應(yīng)對(duì)措施

1、預(yù)防原油價(jià)格下跌帶來(lái)的全球通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。原油價(jià)格大幅下跌，政策寬松的渠道已經(jīng)打開(kāi)，需要兼顧使用積極的財(cái)政政策與靈活適度的貨幣政策。靈活適度的貨幣政策需要對(duì)沖一部分價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)提供寬松的融資環(huán)境。積極的財(cái)政政策主要靠新基建托底經(jīng)濟(jì)，為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展注入動(dòng)力。同時(shí)在發(fā)展新基建的過(guò)程中要兼顧平衡好公平與效率之間的關(guān)系，統(tǒng)籌基建增長(zhǎng)和城市治理之間的互動(dòng)，例如在推行新能源汽車(chē)的過(guò)程中，要綜合考慮城市的交通容量；在解決公共衛(wèi)生服務(wù)的同時(shí)，兼顧解決醫(yī)療資源的分配。

2、在石油價(jià)格形成機(jī)制方面，應(yīng)盡快啟動(dòng)地板價(jià)機(jī)制。我國(guó)主要石油公司的原油開(kāi)采成本大約在每桶30美元左右，及時(shí)啟動(dòng)地板價(jià)機(jī)制有利于保護(hù)國(guó)內(nèi)原油開(kāi)采企業(yè)，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)的石油供應(yīng)。同時(shí)，油價(jià)過(guò)低長(zhǎng)期來(lái)看不利于能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，加大了對(duì)外部石油的依賴性。

3、進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放。在全球范圍內(nèi)的資金都在尋找避險(xiǎn)資產(chǎn)的危機(jī)中，中國(guó)十年期國(guó)債的到期收益率與美國(guó)十年期國(guó)債到期收益率相比高170個(gè)基點(diǎn)以上，人民幣資產(chǎn)在國(guó)際上具有巨大的吸引力。當(dāng)前資金在世界范圍內(nèi)尋找避險(xiǎn)資產(chǎn)，美國(guó)國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展的不確定性降低了美元資產(chǎn)的吸引力。我國(guó)可以合理利用外資增加國(guó)內(nèi)的資金存量，避免市場(chǎng)的資金面緊張，更有利于助力疫情后經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。

4、盡快完善衍生品市場(chǎng)，增加企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的渠道。在商品市場(chǎng)的大幅波動(dòng)過(guò)程中，盡快健全期貨、期權(quán)、互換等衍生品的產(chǎn)品品種有助于幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低收入的不確定性。政策可以進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)采用衍生品工具來(lái)鎖定原材料成本，對(duì)沖產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?？梢钥紤]給使用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的企業(yè)一定的稅收傾斜，從而將宏觀風(fēng)險(xiǎn)分散到微觀主體身上，一定程度上緩解銀行的壓力。