國際原油價格下跌的成因

油價下跌，供給端和需求端都起到了重要的作用。從需求端看，疫情的暴發(fā)使得經(jīng)濟(jì)主體普遍對全球經(jīng)濟(jì)持悲觀預(yù)期，疊加外部環(huán)境的不確定性，成為當(dāng)前國際油價大跌的重要推手。

國際油價下跌的影響

1、國際經(jīng)濟(jì)的角度看

產(chǎn)油國的經(jīng)濟(jì)增長對于油價極為敏感。對于多數(shù)原油生產(chǎn)國而言，原油是其最重要的經(jīng)濟(jì)來源，國際原油價格直接影響原油生產(chǎn)國的外匯儲備規(guī)模和財政盈虧水平。一旦原油價格跌破某一產(chǎn)油國的盈虧平衡點(diǎn)，該國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的概率上升。

2、國際金融市場方面

油價的低迷會使原油供給國通過主權(quán)基金拋售境外資產(chǎn)換匯避險，產(chǎn)油國拋售境外資產(chǎn)降低自身風(fēng)險敞口，因此造成全球范圍內(nèi)的流動性收緊。同時，全球股市、債市、匯市的波動性顯著上升，國際資金開始尋求避險資產(chǎn)。世界范圍內(nèi)的風(fēng)險偏好下降，通過世界金融市場的聯(lián)動機(jī)制，中國的金融市場會受到一定影響。

3、我國的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來看

油價的下跌短期內(nèi)有助于我國經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)。首先從消費(fèi)層面來看，油價的下跌有助于消費(fèi)的修復(fù)，緩解交通運(yùn)輸業(yè)全年的成本壓力。原油購買成本是交通運(yùn)輸業(yè)的一大重要成本，屆時交通運(yùn)輸行業(yè)的需求可以得到部分回補(bǔ)。原油價格的大幅下降可傳導(dǎo)至我國的汽油、柴油價格下降，刺激國內(nèi)出行的需求回升。其次在投資領(lǐng)域，國際原油價格下降在短期內(nèi)利好塑料、橡膠等化工制造業(yè)領(lǐng)域的投資，有助于在一定時期內(nèi)緩解原材料成本壓力。在外貿(mào)方面，中國是石油凈進(jìn)口國，油價大幅下跌將減少中國的進(jìn)口支出，增加經(jīng)常賬戶盈余。

國際油價下跌的應(yīng)對措施

1、預(yù)防原油價格下跌帶來的全球通貨緊縮風(fēng)險。原油價格大幅下跌，政策寬松的渠道已經(jīng)打開，需要兼顧使用積極的財政政策與靈活適度的貨幣政策。靈活適度的貨幣政策需要對沖一部分價格下跌帶來的風(fēng)險，為企業(yè)提供寬松的融資環(huán)境。積極的財政政策主要靠新基建托底經(jīng)濟(jì)，為經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展注入動力。同時在發(fā)展新基建的過程中要兼顧平衡好公平與效率之間的關(guān)系，統(tǒng)籌基建增長和城市治理之間的互動，例如在推行新能源汽車的過程中，要綜合考慮城市的交通容量；在解決公共衛(wèi)生服務(wù)的同時，兼顧解決醫(yī)療資源的分配。

2、在石油價格形成機(jī)制方面，應(yīng)盡快啟動地板價機(jī)制。我國主要石油公司的原油開采成本大約在每桶30美元左右，及時啟動地板價機(jī)制有利于保護(hù)國內(nèi)原油開采企業(yè)，穩(wěn)定國內(nèi)的石油供應(yīng)。同時，油價過低長期來看不利于能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，加大了對外部石油的依賴性。

3、進(jìn)一步推動我國金融市場開放。在全球范圍內(nèi)的資金都在尋找避險資產(chǎn)的危機(jī)中，中國十年期國債的到期收益率與美國十年期國債到期收益率相比高170個基點(diǎn)以上，人民幣資產(chǎn)在國際上具有巨大的吸引力。當(dāng)前資金在世界范圍內(nèi)尋找避險資產(chǎn)，美國國內(nèi)疫情發(fā)展的不確定性降低了美元資產(chǎn)的吸引力。我國可以合理利用外資增加國內(nèi)的資金存量，避免市場的資金面緊張，更有利于助力疫情后經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。

4、盡快完善衍生品市場，增加企業(yè)對沖風(fēng)險的渠道。在商品市場的大幅波動過程中，盡快健全期貨、期權(quán)、互換等衍生品的產(chǎn)品品種有助于幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險，降低收入的不確定性。政策可以進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)采用衍生品工具來鎖定原材料成本，對沖產(chǎn)品價格劇烈波動帶來的市場風(fēng)險?？梢钥紤]給使用衍生品進(jìn)行風(fēng)險對沖的企業(yè)一定的稅收傾斜，從而將宏觀風(fēng)險分散到微觀主體身上，一定程度上緩解銀行的壓力。